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国金证券:给予万科A买入评级,目标价位29.61元-股票频道-和讯网

作者:admin时间:2021-11-04 21:09浏览:
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2021-10-30国金证券股份有限公司杜昊?对万科A进行研究并发布了研究报告《利润率承压,累计销售转负》,本报告对万科A给出买入评级,认为其目标价位为29.61元,当前股价为18.21元,预期上涨幅度为62.6%。

万科A(000002)

事件

2021年10月28日,万科发布三季报,ewin最新登录网址。公司2021年前三季度实现收入2715亿元,同比+12%;归母净利润167亿元,同比-16%;Q3单季度收入1044亿元,同比+9.7%;归母净利润56亿元,同比-23%。

点评

收入保持增长,多元业务收入增速快于开发。2021年1-9月,公司总收入2,715亿元,同比+12.4%;其中公司房地产开发业务结算面积1,858万方,贡献结算收入2,370亿元,同比增长10.8%。总收入增速高于开发业务主要因为多元业务发展势头良好,收入增速相对更快。其中,万物云武汉远程运营中心于7月正式启动,实现了3,000多个在管项目的线上调度和运营考核。截至2021年9月底,租赁房源已经超过19.5万间,累计开业14.9万间,间天出租率达到95%;物流仓储已运营项目建筑面积818万方;公司(含印力集团)累计开业的商业项目建筑面积为1,021万平方米。

毛利率承压,累计销售同比转负。公司2021年Q3单季度毛利率20.8%,相较去年同期下滑6.3pcts,主要因为结算项目地价较高。2021年1-9月,公司累计销售面积2,946万平方米,同比-9.8%;销售金额4,791亿元,同比-2.8%。主要因为下半年以来房地产市场迅速转冷,公司Q3单季度销售面积和销售金额分别同比下滑36.5%和27.6%。公司已加大销售开支应对市场转冷,2021年1-9月销售费用率为2.7%,相较去年同期提升0.3pcts。

已售未结仍然充沛,全年业绩预计仍有保障。截至2021年9月底,公司合并报表内有5211万平方米已售资源未竣工结算,合同金额合计7,733亿元,较年初分别增长5.9%和10.8%,仍足以支撑公司未来1-2年结算收入的增长。

新开工完成度不及去年,竣工略有提速。2021年1-9月,新开工面积2,837万平方米,同比+0.3%,占全年开工计划的90.1%(2020年同期为96.9%);竣工面积1,993万平方米,同比+10.4%,占全年计划竣工面积的55.5%(2020年同期为54.4%)。

投资建议

我们预计公司Q4将加速竣工结算,维持盈利预测不变,预计公司2021-23年EPS为3.70元、3.98元、4.37元。维持目标价29.61元/股,对应2021年PE为8.0倍,维持“买入”评级。

风险提示

销售下滑幅度超预期;开发业务毛利率下滑幅度超预期

该股最近90天内共有24家机构给出评级,买入评级22家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为30.45;证券之星估值分析工具显示,万科A(000002,股吧)(000002)好公司评级为3星,好价格评级为4星,估值综合评级为3.5星。

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